El 1,9% de septiembre confirma una desinflación en zigzag que se sostendría hasta 2027

La inflación de septiembre se ubicó en 1,9% (INDEC) y dejó al descubierto, una vez más, la dinámica de zigzag que domina al indicador desde hace varios meses: un período baja, el siguiente sube, y el patrón se repite sin que la tendencia general logre consolidarse hacia abajo. La periodista económica Valeria Sosa, en su análisis para este portal, advirtió que la estabilidad macroeconómica que se propuso el Gobierno choca con mecanismos de indexación que reproducen, con distintos rezagos, los aumentos ya registrados.

Las proyecciones del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central de la República Argentina no ofrecen alivio en el corto plazo. De acuerdo con el relevamiento oficial, la inflación mensual se ubicaría en 1,7% en octubre, 1,6% en noviembre, 1,8% en diciembre, 1,6% en enero de 2027, 1,6% en febrero y 1,7% en marzo. Ninguna de las estimaciones del panel perfora el piso de 1,6% mensual en todo ese tramo (REM, BCRA).

Vamos a los números: la inercia que frena la baja

El recorrido en zigzag no es casual ni tampoco un signo de descontrol: responde a la persistencia de mecanismos contractuales que miran hacia atrás. Las jubilaciones, las tarifas de servicios públicos, las cuotas de medicina prepaga, los alquileres y las paritarias salariales se ajustan en función de la inflación ya ocurrida, de modo que los incrementos de meses previos no se disipan, sino que reaparecen, con diferentes rezagos, en el costo de vida de los períodos siguientes. A esa inercia se suma otro dato relevante del año: los precios regulados acumularon una suba de 31,5%, frente al 21,8% que registró la inflación núcleo, según las cifras del INDEC. Esa brecha de alrededor de diez puntos porcentuales presiona sobre el índice general aun cuando los precios libres muestran un ritmo más moderado, y constituye uno de los principales obstáculos para profundizar la desinflación.

La estacionalidad aporta un componente adicional de volatilidad. Rubros como indumentaria, turismo, frutas y verduras concentran sus aumentos en determinadas épocas del año, lo que produce saltos puntuales que alteran la tendencia. A su vez, la nafta y la carne pueden registrar variaciones adicionales según factores climáticos y del mercado internacional, de manera que un mismo mes puede verse influido por razones muy distintas a las del mes anterior.

“Es bastante rápido bajar la inflación desde niveles muy elevados, pero después cuesta muchísimo más bajar lo que sería la inflación inercial. En los procesos de estabilización de la región que lograron resultados, la baja a un dígito anual tomó más de tres o cuatro años.”Juan Manuel Telechea, economista

En la misma línea, el economista Diego Piccardo, de la Fundación Libertad y Progreso, sostuvo que la dinámica actual no debería leerse como un fracaso del proceso: "Un proceso de desinflación puede tener repuntes mensuales sin que eso implique un cambio de tendencia", indicó. Por su parte, Fiorella Scalise, de EcoGo, explicó que la indexación de tarifas, alquileres, prepagas, cuotas escolares y salarios mantiene los aumentos atados a la inflación pasada en distintas proporciones, lo que prolonga la transmisión de los registros anteriores hacia los meses que vienen.

La comparación interanual: por qué la baja se ve más clara que el número mensual

Comparado con septiembre de 2025, cuando el índice había marcado un registro superior, el 1,9% de este septiembre representa una mejora en la comparación interanual, que continúa desacelerándose de manera sostenida. Esa es la lectura que comparten los analistas consultados: mientras la variación mensual oscila en una banda angosta, la tasa acumulada en doce meses sigue bajando paso a paso. La diferencia entre una mirada y otra no es menor: el indicador mensual refleja el pulso coyuntural y los efectos de la indexación tardía, en tanto que la variación interanual permite observar el progreso del proceso de estabilización en un horizonte más amplio.

El cuadro que describen los especialistas consultados, junto con las proyecciones del REM, apunta a que la Argentina se encuentra en una etapa del proceso de desinflación en la que el grueso del trabajo ya se hizo —bajar la inflación desde niveles muy elevados— y el tramo restante es el más lento y el más sensible a la política de precios regulados, a la dinámica salarial y a los acuerdos paritarios que se cierren en los próximos meses. El dato que habrá que mirar con atención el mes que viene será, justamente, el registro de octubre: si el REM acierta y se ubica en torno a 1,7%, la banda de oscilación entre 1,6% y 1,8% quedará confirmada y la desinflación habrá entrado en una meseta cuyo piso verdadero recién se empezará a conocer más allá de marzo de 2027.